美国股市长牛走势前景成疑投资者重新考虑股票估值
美国股市目前这波长牛走势在不到三年的时间里将标普500推高了将近50%,但由于今年以来的涨幅有一半以上是靠苹果等少数几支个股推动,一些基金经理和分析师担心,这波牛市可能要开始走下坡路了。
图为纽约证交所内的交易员们|Reuters
凤凰iMarkets讯苹果公司(AAPL.O)的获利令人失望,受影响的不仅仅是股东。
美国股市目前这波长牛走势在不到三年的时间里将标准普尔500指数.SPX推高了将近50%,但由于今年以来的涨幅有一半以上是靠苹果等少数几支个股推动,一些基金经理和分析师担心,这波牛市可能要开始走下坡路了。
他们担心的事情包括,中国股市崩盘将打断全球经济的成长;美元升值将侵蚀美国企业在海外的利润;标准普尔500指数已经有四年没有出现幅度达10%的跌势(也就是华尔街对于修正的定义),因此股票估值已经偏高。
科技股原本是今年为数不多的亮点之一,但如今业绩又黯淡无光,投资者不免担心,苹果、微软(MSFT.O)和IBM(IBM.N)这些个股的下滑,可能预示着大盘的全面回落。
目前,市场正在亮起黄灯,NuveenAssetManagement资深投资组合经理人BobDoll说。
内部指标观察
标准普尔500指数目前仅较史上最高收位低1%。但专业人士判断市场体质的多项内部指标则是看来相当疲弱。
汤森路透数据显示,引领涨势的股票减少,在此同时有更多的股票创下一年来新低。根据标准普尔道琼指数公司资深指数分析师HowardSilverblatt,截至7月17日止,光苹果、亚马逊、谷歌、迪士尼、及Facebook这五家公司的涨幅,就占了标准普尔500指数今年内涨幅的61%。
纽约证交所上涨/下跌家数50日均值显示,自6月9日以来多偏向下跌,而本月稍早偏向下跌的程度更为2012年中以来之最。
2012年中时,对全球经济放缓及西班牙银行业危机的担忧,导致标准普尔500指数在两个月内跌掉9.9%。而近期标准普尔指数回跌幅度不到4%。
观察创年内高点/低点的个股数量看来也令人感到不安。以50日移动平均来看,纽约证交所触及52周低点的股票多于触及52周高点者,比例甚至高于2011年12月欧元区债务危机恶化、导致标准普尔500指数在10-11月间下跌9.8%的情形。
虽然当时跌幅接近10%,但还不符合传统定义的修正。当市场真的跌了10%时,往往会引发警讯,有时还会引起集体抛售。
内部指标转弱的情形看来和1999年底及2007年的状况比较相似,这两个时期都是在市场进入空头之前,指数一再冲高,但带动整体指数上涨的个股数量则是减少。
相关图表:
在标准普尔500指数成分股获利料将上年同期季度下滑1.9%之际,表现最优的股票与其余股票的差距越拉越大。以威瑞森通讯(VerizonCommunications)(VZ.N)为例,该公司周二下调了全年营收目标,同时联合技术(UTX.N)今年第三次下调2015年获利预估,部分归因于对中国新设备销售较为悲观。
随着牛市上涨股票越来越少,基金经理正吸纳那些有望上涨的股票。例如,约71%的主动管理大型基金目前持有苹果股票,该股票成为华尔街最广泛持有的股票之一。
与此同时,Villere平衡基金的联席经理LamarVillere称,股票估值较高使基金经理很难将新股票纳入投资组合;该公司管理着7.45亿美元资产。他称,今年该基金仅新增了两只股票,而通常一年中会增加六只股票。
逢低吸纳一直是使用较多的取胜策略,今年迄今股市创下的最大跌幅是1月的近5%。
Wells资本管理公司的投资长JimPaulsen称,'逢低买入'心态是过去几年的制胜法宝,我想知道我们是否不得不淘汰这样的想法,他帮助管理约3500亿美元资产。
或许股市跌个5-7%,大家逢低买进,然后再跌个5%,最终把这个策略全部洗出场。如果股市出现10-15%跌幅的修正,我也不会觉得意外。
确实,美国股市还有一些类股看来很诱人。ThornburgValue基金经理人之一ConnorBrowne表示,他的基金已经减码一些涨多个股,将资金转至较不受汇率波动或中国因素影响的中小型股。
以中小型股为主的罗素2000指数,今年以来上涨4.5%,相较之下,以大型股为主的标准普尔500指数则上涨2.7%。
富国基金首席投资组合策略师BrianJacobsen指出,目前限制美股进一步上涨的较大因素,在于高估值,而非国内经济放缓或泡沫化迹象。
根据汤森路透资料,标准普尔500指数目前的市盈率(本益比)为19.5倍,位于历来平均水准高端。
Jacobsen现在较青睐欧洲股票,他表示,欧股未来一年成长展望较佳。但除非见到耐久财(耐用品)新订单明显下滑,或是信用利差开始趋紧,否则他还是会维持在美股的部位,不会转持现金。(来源:路透)
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