鼎锋资产张高短期看通胀中长期看转型

鼎锋资产张高：短期看通胀 中长期看转型

鼎锋资产张高：短期看通胀 中长期看转型 更新时间：2010-10-18 6:58:49 　　500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10>　　□本报记者 陈光　　“对于未来五年的投资，用一句话概括就是，短期看通胀，中长期看转型。”上海鼎锋投资总经理张高表示。　　张高，1992年涉足资本市场，1996年加入君安证券，即现在的国泰君安证券，2002年进入云南电力，2007年来到上海，成立上海鼎锋资产公司。　　张高告诉记者，取“鼎锋”这个名字，也正体现了其投资的文化。“鼎”代表稳健，“锋”代表进取。从为客户服务的角度，“鼎”代表保值，“锋”代表增值，就是说既要为客户保值，也要为客户实现增值；既要对抗风险，也要获得收益，在规避风险的前提下获得更高的收益。　　鼎锋资产目前已经公开发行了7只信托产品，管理的资产规模超过10亿元，其中鼎锋成长一期收益领先。鼎锋成长一期成立于2008年年底，它经历了一个完整的牛熊转换，到目前为止，扣除管理费和业绩提成，收益已经翻番，在今年上半年大盘下跌40%的情况下，依然实现了10%的正收益。　　看准大趋势才能赚大钱　　“在目前这个点位，市场具备了非常好的入市良机，”张高认为，理由不仅仅来自于股票市场本身，也来自于整个投资市场的变革。近期，房地产市场连续推出新的调控政策，这其实是对股市的重大利好，因为来自于房地产市场的资金已经开始并将源源不断地涌入股票市场。“很多江浙资金现在都开始从房地产市场转移出来进入股市，”张高说，江浙一带的资金对于投资机会的把握能力极强，2000年，也是这一批资金率先进入房市，而现在又开始新一次的资金搬家。　　张高认为，这些资金发现了目前股市中的投资机会。2007年时，上证综指是6000点，而现在的点位已经下跌一半至2800点左右；2007年时，上市公司的市净率是6倍，也就是说，投资一家上市公司需要花6倍的价格来买它的净资产，而现在上市公司的市净率已经下降到3倍，也就是说，价钱便宜了一半，而且买到的是股权可以流通的上市公司资产。对比A股历年的估值变化，目前的估值水平与2005年、2008年历史大底的水平一样。举个例子，现在去买工商银行或者中国石油这些股票持有一年，光股票分红上的收益就将近4%，高于银行利息收入。　　综合来看，目前的市场已经处于历史大底的范围之内。事实上，横向比较，与全球其他市场相比，A股也具有非常大的吸引力。　　张高说，这是接下来市场发展的大趋势。而只有看准了大趋势，才能挣大钱，无论是做股票还是做实业。　　张高说，1999年他到深圳工作，中国房地产启动也就在那一年，如果能认识到房地产行业中的投资机会，那么在过去的十年，无论是从事房地产行业，还是持有房地产股票，都能获得相当可观的收益。一个小伙子，几年前从农村来到上海从事房产中介工作，几年下来不仅自己买了房，而且将兄弟姐妹全部接到上海。张高说，他本身的能力并不见得有多强，但是认准了一个好行业，就获得了很好的收益。　　过去十年中的另一个牛市是大宗商品的牛市，开始于2003年。“我当时正好在云南，亲眼目睹了铜、铝、铅锌的价格从很低涨到了现在这个水平。”张高说，而在2003年之前，有色金属的日子并不好过，甚至有铜矿老板因为一直不赚钱，想将自己的矿转让给别人。还有煤老板，可能很多人到现在都没搞清楚如何赚到这么多钱的，他们本身的素质并不一定很高，却获得了很高的收益，原因就是踩对了行业。　　所以不管是做投资还是做实业，看准大方向再去做，多少都能获得不错的收益。　　资金搬家凸显股市机会　　张高说，现在应该鼓足对中国经济的信心。从8月份以来，香港股市也开始不断上涨，近期已经创出新高；另外，近期人民币升值速度非常快，中国经济迅速复苏，而欧美经济依然处在比较困难的阶段，必然导致人民币升值压力增大。很多海外资金看好中国市场，但是无法进入，只能先选择香港，因而自8月以来香港股市连创新高。　　前一段时间，全球最著名的投资家巴菲特和最富有的人比尔·盖茨一起来到中国，除了举办慈善晚宴，还参观了比亚迪公司。比亚迪是巴菲特在中国投的第二个重大项目，第一个是中国石油。其间，有记者问巴菲特对于中国经济的看法，他表示非常看好中国经济的发展，在今后10年到20年内，必将有良好的表现。巴菲特的观点代表了海外主流资金的看法，这个迹象也表明，海外资金正在源源不断地进入中国市场。　　张高认为，海外资金正在推高香港股市，而在内地，还要加上房地产市场的资金。最近上海出台的地产新政策是限购，对于已购房的家庭来说，只能限购一套房，也就是说有钱没用，多下的钱没有去处。不光是上海，深圳、杭州等一线城市都在出台类似政策。那么我们就应该思考一个问题，在房地产市场沉积了大笔资金，这些钱如果不能炒房子，还能去做什么？　　有些资金可能流向商业地产，还有一部分可能去买黄金，但是这些投资品的市场空间都很有限，真正能够容纳这些资金的只有股市。　　大量没有去处的资金，和一个便宜的市场，两者形成共鸣，使股市的投资机会一下子显现出来。　　因而，如果从未来十年的角度看，张高认为应该持相当乐观的态度，在三至五年内，股市也将维持震荡攀升的格局，而未来十二个月则更不悲观。　　长期看好转型产生的机会　　而从中长期来看，经济要发展必须依赖转型。而未来的发展方向概括为几个字就是：一化两调。“一化”代表的是城镇化。目前我国只有不到50%的城镇化居民，而未来会有超过70%的人居住在城市中，也就是说还有20%的人需要进城，于是就要造房子，要修路，还要提供如医院等等服务。所以，城镇化应该是未来发展非常重要的支撑点。　　“两调”则是指产业经济结构调整和收入分配结构调整，这已经体现在近期的一些政策调整中。所谓产业经济机构调整，就是原来主要依靠出口、投资来拉动经济的增长，而今后则要依靠内需。收入结构调整则是另一个方面。过去中国劳动力是非常充沛的，现在情况正在发生改变，工人工资上涨得很快。“我家正雇着一个保姆，几乎过不了几个月我就要给她涨工资。我发现对于保姆来说，他们是很稀缺的，根本不愁找工作，这就体现出一个问题，就是劳动力开始变得稀缺。”张高说。　　张高认为，在两个调整的政策方向下，就产生了两个大的投资机会。　　第一个是大消费。而在这其中，最被看好的是中低端消费，大众消费品。安徽金种子酒产品的价格每瓶在40-60元之间，去年开始销售就非常好，股价也从8元左右时一年涨到33元，远超大盘涨幅，超额收益非常惊人。张高认为，这其实就说明中国的消费正在慢慢地起来，中低端消费群不断膨胀，更能在大消费升级的背景下获益。　　另一个例子是香港恒安集团，其股价在过去9年里涨了40多倍，其主要产品就是卫生巾、尿不湿这类产品，公司净利润从2亿元一直增长到20多亿元，也是受益于普通消费群体的不断扩大。　　第二个大的产业方向是新兴产业。中国经济不可能一直依靠原来的那些煤炭等产业，必须依赖新兴产业，比如新能源、通讯、环保、海洋装备等。　　张高告诉记者：“我们挣钱的方式，就是找到那些现在是小公司，但未来能够成长为大公司的企业。”　　通胀受益股短期优势明显　　所谓短期看通胀、长期看转型，张高认为，短期内毫无疑问，通货膨胀的预期已经非常明显。他说他是1992年参加工作的，1993年、1994年也经历一轮剧烈的通货膨胀，记得钢价也是一天一个价，后来在2007年又碰到通货膨胀的现象，现在通货膨胀又有重新抬头的迹象，海外大宗商品的价格已经明显升高。比如铜价、金价，现在已经创下历史新高，农产品的价格上涨也非常激烈，这些都是推高通胀很重要的因素。　　张高认为，通胀的原因非常简单，就是钱多。2008年全球金融危机之后，各国政府都非常紧张，美国等国家开始疯狂投入货币。根据美联储最新会议的记录显示，美国将继续保持量化宽松的货币政策，货币投放力度甚至还要加大。在中国，去年信贷投放高达10万亿元，今年是7.5万亿元，前年也是几万亿元，三年加起来几十万亿元的资金连续投向市场。在这种背景下，如果实业方面又没有明显机会，它就会体现在商品房价格上涨或者是股市方面。因此，从股市投资景气的角度看，张高认为短期要重点关注通胀的影响。　　但是各国政府对于通胀也非常敏感，一旦出现剧烈通胀的现象，肯定会采取各种措施遏制情况的恶化。对于投资来说，最好的阶段是现在这种温和的通胀状态，而最受益的板块则有以下几个。首先是大宗商品，主要包括煤炭、有色和农产品。第二，能提价的、稀缺的或者品牌好的消费品也会在通胀中收益。比如今年茅台提价15-30%，而生产补血药品的东阿阿胶最近也宣布提价，原因都是因为稀缺。　　福建一家医药公司——片仔癀，近期也在准备提价，幅度还相当大，以前都卖几百元，现在要上千了。当然涨价最厉害的是和田玉，今年价格翻了一倍以上，过去20年，和田玉价格上涨了几百倍。从上面的例子可以看出，这种稀缺的消费品在通胀情况下受益明显。　　商铺的价格可能也会明显提升。因为前面提到，大量资金从住宅地产中涌出，其中一个选择就是商铺和商业地产，近期一些商业地产股票开始走强，这也是市场做出的一个提前反应。　　还有一个行业也是能在通胀环境中受益的，就是超市。因为东西价格上涨了，超市的收入也就增加了，而他的折扣比例是一样的，这样超市利润可能就有所释放。

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