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惊吓之后回归理性市场越跌越乐观

发布时间:2021-01-07 20:58:18 阅读: 来源:手提秤厂家

在海外暴跌的负面情绪影响下,近日A股市场大幅下挫。但我们对市场的看法却较前期乐观,我们认为市场在惊吓之后有望回归理性,行情有望从“螺蛳壳下沿区域”向上“磨”。

首先,近期海外市场的波动对A股市场的影响更多是情绪层面的压力,并不会对A股的估值和业绩形成实质性冲击。

其次,外部环境偏弱可能软化国内紧缩政策预期。(1)大宗商品的暴跌以及我国PPI环比与出口环比的历史高度正相关,后续通胀环比反弹的压力减弱。(2)当前内需好于外需,下半年贸易顺差的规模可能会低于历史季节性水平,对冲压力较小。(3)结合我们近期透过钢铁和机械行业对保障房开工情况的调研,投资对价格环比的压力可能小于此前的判断。(4)海外形势越乱,出于维稳的考虑,国内政策调控也将更趋于稳健。

但上述判断风险在于:(1)若后续QE3推出,调控政策的复杂性也会超预期;(2)货币政策加力对市场情绪的负面影响。本周进入7月宏观数据敏感期,若7月CPI同比创新高,有激活加息的风险。由于政策决策的滞后性,若货币政策超调,短期可能使得市场情绪性杀跌。

再次,资金面情况趋于好转。银行间市场质押式回购加权利率已降至3%以下,城投债顺利发行缓解了投资者对债市流动性风险的担忧,债市进入筑底阶段。根据大类资产轮动的经验,股市也有望逐步进入构筑底部的阶段。同时,A股交易账户占比显示情绪低迷,新的反弹行情有望孕育而生。

基于以上判断,我们的投资策略是:越跌越乐观,立足核心资产,博弈周期、布局成长。(1)我们对市场的看法较前期乐观。上证指数已跌至“螺蛳壳下沿区域”,更重要的是,导致当前市场悲观的原因(即担心经济进一步趋冷),根据我们的逻辑,恰恰是看多的因素。同时,海外偏弱有助于软化国内政策调控预期,流动性压力阶段性缓解以及情绪指标降至低位使得A股博弈的价值提升。(2)短期博弈弹性,等待大盘跌下来之后周期股跌深的反弹机会。存量资金可博弈高弹性板块(煤炭、券商、地产、有色、化工、航空等),宜见好就收。(3)布局长期,继续看好成长股。不建议以博弈反弹的心态来参与成长股,而是从中线布局核心资产、分享成长的角度参与。 (作者单位:兴业证券研发中心)

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